Агентские отношения. Виды агентских конфликтов

Особенность современной структуры собственности компаний является распыленность капитала, обуславливающая разрыв функций собственника (владение, пользование) и функции менеджера (управление, контроль и даже – распоряжение). Интересы владельцев и менеджеров как правило не совпадают, что обуславливает необходимость контроля владельцев над менеджерами.

Выгоды и недостатки такой ситуации (и родственных ей ситуаций) рассматриваются агентской теорией или теорией агента .

Под агентскими отношениями понимаются отношения двух или более участников, один из которых (заказчик, принципал) передает свои функции другому (агенту). 

Различие интересов сторон обуславливает конфликт интересов.

Интересы владельцев: максимальный рост капитализации предприятия при согласии на определенный риск.

Интересы менеджеров: рост масштабов бизнеса, активов, охвата рынков, рост зарплаты и дополнительных выплат, выход на политическую сцену, сдерживание риска.

Конфликт интересов не возникает в двух теоретических  случаях:

1.  Когда отсутствует неопределенность, т.е. отсутствует свобода выбора решений агентом и принципал способен однозначно оценить действия агента и эффективно воздействовать на него (лишение вознаграждений, увольнение).

2.  При наличии неопределенности, но если агент не является противником риска, т.е. он весь риск может взять на себя и при этом будет удовлетворен вознаграждением по результатам.

Виды агентских конфликтов

2 первичных конфликта:

Владельцы капитала (П) ↔ Менеджеры (А)

Владельцы собственного капитала (А) ↔  Владельцы заемного капитала (П)

3 вторичных конфликта:

Инсайдеры ↔ Аутсайдеры

Держатели крупных пакетов   ↔   Мелкие собственники

«Долгосрочные» инвесторы ↔   «Краткосрочные» инвесторы (спекулянты)

Вторичные конфликты накладываются на первичные, усиливая позиции менеджера (агента) в поиске компромисса, в манипулировании текущей ценой акции для реализации собственных интересов наряду с интересами всех прочих сторон.  Менеджер, имея свои интересы, при несимметричности информации может принимать решения в ущерб принципалу. Возможность подобных действий создает ситуацию морального риска , что порождает специфические затраты со стороны владельцев по контролю и поощрению менеджеров. Сумма таких потерь называется агентскими затратами. 

Агентские затраты

Фактические издержки собственника

Упущенная выгода от действий менеджера

Осуществление контроля (аудиторские проверки, анализ отчетности) По вкладываемым усилиям
По выбору временного горизонта принимаемых решений
Организация оптимальной структуры управления (совет директоров, ревизионная комиссия) По отношению к риску:

- принятие инвестиционных проектов;

-привлечение заемных средств;

распределение прибыли;

-диверсификация направлений деятельности

Организация наблюдательных органов, общих собраний
Подписание трудовых контрактов, содержание юридической службы на предприятии, оплата адвокатских услуг По неэффективному использованию активов (представительские затраты, участие в клубах и т.п.)
Принятие части функций управления собственником

(что приводит к неэффективному управлению и с точки зрения максимизации рыночной оценки увеличивает альтернативные издержки принятия решений)

Одним из путей решения агентских проблем является формирование системы контрактов, обеспеченной правовой защитой. Ее задача – распределение риска между участниками и гарантирование дохода соответственно риску.

В реальных условиях задача собственника состоит в том, чтобы найти наиболее стимулирующую управляющих (менеджеров) схему работы, когда признаются собственные интересы менеджеров и соблюден принцип компенсации риска бо́льшим доходом.

Механизмы воздействия на менеджеров

Поощрения

Регулирование функционирования

Наказание

Контракты с высокими окладами и системой привилегий, пенсионное обеспечение менеджеров Фондовые опционы (право покупки акций данной компании по фиксированной цене) «Тринадцатая зарплата» акциями Премии по результатам работы Система тайного голосования Требования к председателю правления (внешний независимый) Избрание совета директоров Меры против размывания капитала Угроза увольнения Угроза поглощения

Поскольку финансовый менеджер вынужден учитывать противоречивые интересы различных групп собственников (не говоря уж о своих собственных интересах), то в работе финансового менеджера можно определить две базовые задачи:

1) обеспечение связи коммерческой деятельности с финансовым окружением (фин.рынки, банки, налоговые органы, контрагенты); 

2) проведение финансового и инвестиционного анализа и принятие решений, а также контроль за эффективностью движения денег по принятым решениям.

Формирование управленческой команды
Понятие ценообразования
Инвестиционная политика банка
Политика управления финансовыми рисками
Психология управления
Охрана окружающей человека среды
Методы финансового анализа
Характеристика функций управления
Стандартизация в системе обеспечения качества
Школа науки управления (с 1950 г. по настоящее время)
Методы и модели принятия решения